格隆汇8月22日丨疫苗股集体跳水，智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、长春高新(000661)、康希诺、万泰生物、康泰生物(300601)跌超3%。

疫苗生物ETF、疫苗ETF、疫苗龙头ETF跌超3%，今年以来跌20%，生物疫苗ETF、疫苗ETF、疫苗ETF基金、 生物医药ETF华安、 疫苗指数ETF跟跌。

疫苗ETF跟踪的是中证疫苗与生物技术指数，前十大成分股覆盖了智飞生物、沃森生物、康泰生物、万泰生物等行业龙头。

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疫苗股下跌，消息面上，有市场传闻称“很多二类疫苗要改成一类疫苗”，业内人士称，从目前的盘面表现看，虽然传闻“很不靠谱”，但资金先跑为敬。

目前我国的疫苗分为一类疫苗和二类疫苗，其中一类疫苗是免费的，家长可以在预防接种单位免费接种，二类疫苗是指由公民自费并且自愿受种的其他疫苗。

疫苗，通常由病原微生物（如细菌、立克次氏体、病毒等）及其代谢产物，经过人工减毒、灭活或利用基因工程等方法制成的可为特定传染病提供主动获得性免疫的生物制剂。构筑人体的“免疫长城”，离不开疫苗的助力。

从疫苗行业整体情况看，2023年1-6月，疫苗行业整体批签发次数为2087批次，同比增长8.1%。预计2023年，常规疫苗的销售和接种有望恢复增长态势，尤其是近期上市的重磅疫苗品种有望实现快速准入及放量。重磅品种快速放量，2023年1-6月，行业整体签发批次占比前三大类分别为HPV疫苗系列、狂犬病疫苗系列和脑膜炎疫苗系列，其中HPV疫苗在国产品种上市后持续放量，2023年1-6月签发366批次，同比增长69.4%，保持快速放量趋势。非免疫规划品种占比持续提升。受益于HPV、PCV13、二倍体狂苗等重磅疫苗品种快速放量，非国家免疫规划品种签发批次占比持续提升。

短期来看，非免疫规划品种有望恢复快速增长趋势，扩大非免疫规划品种市场份额。长期来看，未来免疫规划品种有可能再度扩容。

中信建投认为，2021年下半年以来，受新冠疫苗需求下降、新生儿数量下降、竞争程度加剧等因素影响，疫苗板块整体回调幅度较大。我们认为，2023年疫苗企业常规产品有望恢复放量节奏，叠加去年低基数，看好业绩同比快速增长。重磅产品上市及放量+在研管线持续推进，有望推动疫苗企业估值回升。

西南证券认为疫苗行业在医药领域中拥有产品放量迅速，投资回报周期快、竞争格局相对较好等优势。企业通过重磅品种放量获得现金流，从而加大在研管线投入形成良性循环。重磅品种如HPV疫苗、13价肺炎等具有发病率高、渗透率低、具有升级需求、接种意愿高的特点，从而贡献较大业绩弹性。

优秀疫苗企业的特点：

1.根据对病原体的理解，最优技术路线的选择能力强：不同企业根据自身实力选择的疫苗技术路线存在优劣之分，关键变量在于企业对于疾病病原体的结构理解/免疫机制理解、技术平台掌握能力、生产放大能力；目前已上市品种中，灭活/减毒活疫苗技术最成熟，多糖/多糖结合/多联苗提高保护率效果优秀，重组蛋白/腺病毒载体疫苗针对高难度抗原表现更优。

2.良好的渠道推广、商业化能力：成熟品种：规模效应提升的能力（净利率提升，疾控覆盖水平以及维系能力）；渗透率较低品种：推广能力（面向疾控/财政+消费者）、产品放量速度；规模化生产提供的稳定供应能力，相较于药品销售，疫苗的销售渠道更集中，强化了渠道管理能力的重要性。

新冠之后——现金流+出海能力+新技术能力三重提升：

1.新冠疫苗之后，相应国内企业由此获得的现金流可以反哺到企业的研发投入之中形成良性的正向循环。

2.从出海路径来看，可分为创新型品种license out以及针对低收入国家，提供产能供给两种方式进行。

3.新技术能力方面，以核酸技术平台为例，此次新冠竞赛中，mRNA路线不管从研发时间、产品效果、针对变异株的应对能力都处于各个技术路线的领先位置。从技术应用上来看，mRNA技术不仅可应用于疫苗领域、在治疗性药物、蛋白质替代疗法等领域的应用前景也十分广阔。企业对于mRNA等新技术的布局是未来管线竞争的重点。

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